マーケット概況コメント（月間：2023年5月）

【1】マーケット概況コメント（月間：2023年5月）
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【1】マーケット概況コメント（月間：2023年5月）

概況

5月、米国の政治家たちは、債務上限の引き上げや一時停止の複雑な問題に対処するため、長期にわたる闘争を繰り広げました。数ヶ月に及ぶ膠着状態は、米国下院がジョー・バイデン大統領とケビン・マッカーシー米下院議長が作成した債務上限引き上げ法案を可決し、債務不履行を防止することで終結しました。月末には、VIX指数はパンデミック後のレンジの下限である18を下回り、投資家が米国債のデフォルト懸念を無視し、今月0.25％引き上げられた連邦準備制度（Fed）の利上げ休止の可能性に関心が移っていることが示唆されました。

株式セクター

世界では、イングランド銀行（BOE）と欧州中央銀行（ECB）の両方がFRBに追随し、それぞれ0.25％の利上げを実施しました。しかし、ラガルドECB総裁が、インフレ率が目標の2％に低下するまで「十分に制限的な水準」まで金利を引き上げると発言したため、利上げを一旦停止するという見通しがそれほど魅力的ではなくなりました。その結果、欧州の主要株価指数は下落し、当月を終えました。アジアでは、日本の株価指数が素晴らしいパフォーマンスを示し、日経平均株価は1990年以来の高値となる31,000円の大台を突破しました。一方、中国の指標は、経済生産が通常より低い水準で推移しているため、依然として後退しています。

債券セクター

世界の債券市場は5月に混乱し、史上稀に見る不安定な時期を迎えました。これは主に、主要な中央銀行が持続的なインフレと米国の債務上限に対処するために、積極的に政策を転換したことに起因しています。月初めの国債利回りは、債務上限の期限が迫っていることへの懸念から上昇し、リスク選好の動きが株式にも波及しました。月末には、米国の債務上限交渉が決裂したことを受け、国債価格は下落しました。欧州の国債は、指標となるドイツの10年債の利回りが月末に大きく低下しましたが、ドイツ連邦債はプラス圏で終えました。英国では、政策立案者が、インフレ圧力が緩和されない場合はさらなる金融引き締めの可能性があると示唆したため、指標となる英国債10年物の利回りが急上昇しました。

コモディティセクター

5月のコモディティ市場も弱含みとなりました。多様な商品バスケットのパフォーマンスを測定するS&P GSCIベンチマークは、すべての構成銘柄でマイナスのパフォーマンスを記録し、マイナス圏で1ヵ月を終えました。特にエネルギーセクターの下落幅は大きく、天然ガスと原油の契約価格が大きく下落しました。石油需要の下降は、中国の製造業活動が予想を下回ったこと、ドル高、景気後退の可能性が高まったことなどが要因とされています。工業用金属の価格下落も5月に特に顕著で、これは世界的なコモディティ需要の低迷と、中国においてコモディティ消費の動きが弱まっていることを反映していると思われます。貴金属は、FRBが引き締めを一旦停止する可能性があるとの報道と、債務上限をめぐる問題が浮上したことから、金価格は月初1年以上ぶりの高値まで急騰しましたが、その後、解決に向けた進展により需要が減退し、勢いを失いました。農業セクターでは、大豆先物は、春の作付けの進捗や米国での記録的な収穫の予測などが価格の重荷となり、10ヶ月ぶりの安値まで下落しました。一方、ココア、綿花、トウモロコシの各先物は、小幅な値上がりを見せました。

通貨セクター

5月の米ドルは、債務不履行シナリオがもたらす潜在的な影響に対する懸念の中、2023年2月以来の月間上昇率を記録し、2.5%以上上昇しました。また、FRBがタカ派的な発言をしたことで、米国の金利が長期的に高止まりするとの観測が強まり、ドルが支持されました。一方、日本銀行は、インフレ率が目標の2％に達するまで超低金利の金融政策を維持することを再確認しました。これらの金融政策の相違により、米ドルは日本円に対して6ヵ月ぶりの高値となりました。ポンドは、英国の経済見通しが改善し、将来の利上げ期待が高まったことなどから、対ユーロで今年の最高値を更新しました。一方、ユーロは、ドイツのGDPが期待外れで景気後退の可能性が指摘されたことなどから、ポンドとドルの両方に対して上昇圧力が高まっています。ビットコインをはじめとする主要な暗号通貨は、2023年の高値から後退しましたが、これは米国証券取引委員会をはじめとする世界の規制当局がデジタル資産に対する規制を強化したことが大きく影響しています。

出所：Superfund Market Commentary – May 2023を和訳編集して記載

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