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【1】マーケット概況コメント（月間：2025年5月）
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【1】マーケット概況コメント（月間：2025年5月）

株式セクター

米中貿易摩擦の緩和、堅調な企業業績、インフレ期待の緩和が株式相場の急騰を促し、５月の世界株式は力強く反発しました。地政学的な不確実性が続いていたため、投資家心理が高揚することはほとんどなく、主要株価指数は大幅に上昇しました。米国市場は、ドナルド・トランプ大統領が対中相互関税の引き下げと、欧州連合（EU）、カナダ、メキシコからの輸入品に対する25％関税の一時停止を発表したことを好感し、世界的な株高を主導しました。この決定は、「解放の日」の最初の関税発表後に市場が急激な売りに直面した４月初めの基調を覆しました。企業業績が好調で、特にAI技術への需要が加速しているハイテク・セクターの業績が好調だったことも好感を後押ししました。
S＆P500種株価指数は６％以上、ナスダック総合指数は9.6％上昇し、ここ数年で最も好調な月となりました。 欧州株もまた、景気低迷と貿易懸念の継続にもかかわらず、５月に目覚しい上昇を記録しました。上昇の主なきっかけとなったのは、ユーロ圏の年間インフレ率が1.9％に低下し、ECBの目標である２％を2021年以来初めて下回ったことでした。このニュースは、ECBが金融緩和を開始するのではないかという期待を煽り、株式市場の上昇基調に追い風となりました。アジア市場も好調でした。日本の日経平均株価とTOPIXは、円高と追加利上げ期待の影響を受けて上昇しました。香港のハンセン指数も、米中貿易摩擦の緩和を受けて急騰しました。

債券セクター

インフレ懸念、成長率低下、財政懸念の高まりの狭間で、５月も世界の債券市場は不安定な動きを見せました。月初に米国国債の格付けがサプライズで引き下げられたことを受け、米国債価格は下落で始まりました。その後、急激な売りが続き、米国30年債などの長期国債は、政府の借入がかつてほど持続可能でなくなるとの懸念から、月間で３％近い損失を被りました。経済指標もセンチメントの重荷となりました。最も注目されたのは、消費者信頼感指数が４月の87から５月は98に上昇したことです。景気に対する明るい見通しにより、米国債券相場はマイナス圏で月末を迎えました。 欧州債券市場は、ECBによる４月の25ベーシスポイントの利下げに支えられ、やや安定した動きを見せました。とはいえ、財政懸念、特に政府借入れに対する懸念から、欧州債券市場は月間を通じて低迷しました。金利緩和にもかかわらず、ギルト債利回りは過去最高水準まで上昇し、債券価格はインフレの持続に抑制されて２％を下回りました。アジアでは、日本の債券市場が米国からの資本逃避とキャリー・トレードの巻き戻し懸念に火をつけており、長期債利回りは史上最高値付近で推移しています。

コモディティセクター

５月のコモディティ市場は後退し、エネルギー・セクターが最も急落しました。５月初旬、OPECの増産計画を受けて原油価格が下落し、世界的な供給が需要の伸びを上回るのではないかという懸念が巻き起こりました。しかし、市場は米中貿易戦争の協議の進展と供給過剰の見通しを評価したため、価格は月半ばに回復し、安定的に推移しました。貴金属市場では、金が当初、４月の史上最高値3,509ドルに並ぶ大幅上昇を記録しました。しかし、米国が対中関税を145％から30％に引き下げ、中国も関税を125％から10％に引き下げるという90日間の関税休戦を受け、市場は後退しました。関税引下げは市場心理を好転させ、米ドル高が進むなか、安全資産としての需要を減退させました。
一方、銅相場は世界的な貿易摩擦の冷え込みを受け、４月下旬の連鎖的な下落から幾分回復しました。とはいえ、コンゴ民主共和国やペルーといった主要生産国での混乱に端を発したサプライチェーンへの懸念が続いており、米国の買い手による銅の先買いも加わって、銅価格を牽引する要因となっています。農業では、コートジボワールからの輸出が減速していること、西アフリカで干ばつが続いていること、作物の品質が悪いことから、カカオ価格が５月に１万ドル/トンを超えて上昇しました。同時に、ブラジルの2025年産コーヒーの生産見通しが改善し、価格は過去最高値から緩和しました。

為替セクター

５月の世界の通貨市場は、トランプ大統領の関税政策をめぐるリスク心理の変化、まちまちのマクロ経済データ、今後の中央銀行の決定をめぐる思惑の高まりが投資家の見通しを支配し、ボラティリティが高まりました。米ドル相場は二極化した月となりました。月初めの経済指標、特に雇用統計が予想を上回ったことで、国内経済の底堅さに対する楽観的な見方が広がり、ドル高が進みました。しかし残念なことに、米財政赤字の拡大懸念と政策の不透明感が市場に暗雲を投げかけたため、月後半には当初の上昇幅は完全に逆転しました。ドルは、日本円を除くほとんどの主要通貨に対して下落して月を終えました。投資家がドルを敬遠したため、月末にかけて円は急騰し、安全資産としての円需要の恩恵を受けました。ユーロは、６月に予定されている欧州中央銀行（ECB）理事会でさらなる金融緩和が実施されると市場が予想したため、引き続き弱含みで推移しました。

暗号資産セクター

一方、規制緩和の進展、技術の進歩、機関投資家や政府による購入の増加がデジタル資産クラスを決定づけました。ビットコインとイーサリアムは2025年５月に大幅な上昇を記録しました。ビットコインは歴史的な史上最高値の112,000ドルまで上昇し、イーサリアム価格は月間で40％を超える上昇となりました。

出所：Superfund Market Commentary – May 2025を和訳編集して記載

スーパーファンド・インベストメント・グループでは、株式や債券に加え、コモディティ市場を重視した投資戦略も採用しています。個別リスクに一元的に左右される資産配分は、大きなリスクと考えており、リスクとリターンのバランス配分で優位なパフォーマンスを発揮する戦略に注目しています。本資料は、投資勧誘を目的として作成されたものではなく、あくまで情報提供を目的としたものです。一部主観や意見が含まれている場合もあります。投資信託等金融商品にかかる最終的な投資判断は、投資信託説明書（目論見書）や他の資料などを参考に、ご自身の判断でなさるようお願い致します。