マーケット概況コメント（月間：2021年9月）

【1】マーケット概況コメント（月間：2021年9月）
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【1】マーケット概況コメント（月間：2021年9月）

9月の世界の株式市場は、コロナウイルスの感染者の増加により世界中の多くの就業者が自宅待機となったことで、投資家の信頼を失い、不安定な月となりました。米国では、パンデミックの影響で失業している数百万人の人々を救済するために、また、政府の債務不履行を防ぐために、債務上限の引き上げを巡って議会で争われていました。その結果、米国の主要株価指数はすべてマイナスとなり、厳しい市場環境となりました。欧州では、希望に満ちた経済状況が続きました。英国では、８月の給与水準が初めてパンデミック前の水準を上回り、労働市場がわずかに回復しました。これは、数ヶ月前に実施されたCOVID-19規制の厳格化が功を奏したものです。

ECB（欧州中央銀行）は、パンデミックの影響を受けながらも、インフレ率が目標の2％を大きく下回っていることから、欧州経済を楽観視しています。かなりポジティブな経済ニュースがあったにもかかわらず、欧州株式は米国株式と同様にマイナスのリターンとなりました。今月、アジアはより大きな戦いに直面していました。中国当局は、3000億ドルの負債を抱えた世界最大の不動産開発会社である恒大集団（エバーグランデ・グループ）の崩壊の可能性に備えるよう地元関係者に指示し、投資家は数十億ドルが事実上消えてしまい、窮地に立たされました。スーパーファンドのレッド、グリーン、システマティック・オールウェザー・ファンドは、いずれも株価指数部門でマイナスのリターンを計上しました。

米国債は、FRB（米国連邦準備制度理事会）が近い将来の金融政策の引締めに向けた緩やかなトーンを維持しつつ、ゼロ金利に近い状態を維持することを決定した中で、9月末にかけて下落しました。FRB議長は、インフレ率の上昇は一過性のものであると述べており、インフレ率の上昇が続いてもFRBの利上げに関するタイムテーブルには影響を与えませんでした。欧州では、BOE（英国中央銀行）が2021年末までに利上げを実施し、エネルギー価格の高騰が続く中で4％を超えると予想されるインフレ率の上昇を抑制する見込みです。その結果、BOEがよりタカ派的なトーンになったこの決定に投資家が反応し、ポンドが上昇し、国債が下落しました。アジアでは、FRBが年内に国債購入額を縮小するとの見方が強まったことから、日本国債が下落しました。スーパーファンドのグリーンファンド、レッドファンド、システマティック・オールウェザー・ファンドは、9月、国債のポジションですべてアンダーパフォームしました。

コモディティー部門では、石油は強気の姿勢を維持しており、ブレント原油とWTI原油は、供給懸念がある中、世界の一部ではパンデミック規制の緩和により需要が回復していることから、数年ぶりに高値を更新しました。また、世界のコモディティーのアナリストが、北半球の冬が例年よりも寒くなれば、原油の最高値を更新する可能性が高いと指摘したことも、投資家の原油に対する信頼を高めました。綿花は、タンザニアのムワンザ（MWANZA）地域行政官（Regional Commissioner）が、村落区から県レベルまでの大規模な綿花栽培を増加させるための新たな方策を採用したことをきっかけに、9月の大きな勝利者となりました。貴金属は9月に苦戦しましたが、米国の小売売上高が予想を上回ったことで、FRBが近いうちに刺激策の縮小を開始するのではないかという憶測が広がり、米国債利回りと米ドルが上昇しました。スーパーファンドのレッド、グリーン、システマティック・オールウェザー・ファンドは、9月のコモディティーの動きから恩恵を受け、すべてのファンドがコモディティー部門で全体的にプラスのリターン利益を獲得しました。

9月の米ドルは、FRB が資産購入プログラムの縮小を決定する可能性を背景とした米国債利回りの強さに支えられ、堅調な動きとなりました。アジアでは、中国の恒大集団（エバーグランデ・グループ）の破綻は、すでに脆弱な中国経済に打撃を与え、世界の成長の足を引っ張る可能性があると懸念されており、不動産セクターに対する懸念が再燃し、投資家が慎重な姿勢を示したことで、人民元は9月に下落しました。欧州では、BOEが金利に関してタカ派的な見解を示したことから、スターリング・ポンドが下落しました。また、世界的な株式市場の下落を受けて投資家がリスクを回避し始めたことや、中国の中央銀行が暗号通貨に関連するすべての活動を違法とする決定を下し、厳しい取り締まりと仮想通貨の厳禁を改めて表明したことから、暗号通貨にとっては厳しい月となりました。スーパーファンドのレッド、グリーン、システマティック・オールウェザー・ファンドはいずれも通貨セクターで損失を計上しました。

弊社では、個別リスクに一元的に左右される資産配分が根源的なリスクと考えており、弊社のマネージドフュチャーズはリスクとリターンのバランス配分で優位なパフォーマンスを発揮する戦略（プロダクツ）を揃えております。弊社ではトレンドフォロー戦略により変化の兆しをいち早くキャッチできるよう、多種多様な情報を織り込んでシステム化した投資戦略に取り組んでいます。

出所：Superfund Market Commentary – September 2021を和訳編集して記載

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