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【1】マーケット概況コメント（月間：2024年9月）
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【1】マーケット概況コメント（月間：2024年9月）

株式セクター

米国経済の健全性に対する投資家の懸念が強まり、９月は非常に不安定なスタートとなりました。しかし、世界の株式市場の底堅さは、当初の不安を払拭するかのように存分に発揮されました。当月の最後の２週間は、米連邦準備制度理事会（FRB）が0.5％の大幅利下げで緩和サイクルを開始したため、リスクオンのセンチメントが高まりました。中国が大規模かつ包括的な景気刺激策を発表したことも、市場をさらに刺激しました。こうした緩和的な動きに後押しされ、世界の株式市場は再び最高値を更新し、「1年で最も不調な９月」という相場の格言を打ち破りました。
９月の株式市場急騰の牽引役を担ったのは中国で、その主な理由は、政府が景気刺激策を発表したことによるものです。中国市場は2008年以来の大幅上昇を記録し、上海総合指数は17％超の大幅上昇となりました。米国でも、３つの主要指数がすべて過去最高値を更新し、記録的なパフォーマンスが見られました。S&P500種指数は５ヵ月連続の上昇を記録し、ナスダックも連勝記録を２ヵ月に伸ばしました。さらに、ダウ工業株30種平均は９月の終値で７つの最高値を更新しました。こうした好感にもかかわらず、投資家は依然として慎重な姿勢を崩しませんでした。欧州では政治的な不確実性が続き、市場を牽引するカタリストが不足しているため、多くの投資家が欧州への期待を引き下げざるを得ず、その結果、同地域のパフォーマンスはまちまちになりました。アジアでも慎重な姿勢が続きました。日本の８月の鉱工業生産は前年同月比4.9％減と、前月の0.4％減より悪化しました。このような経済データは、日出ずる国の太陽が本当に沈んだのだろうか、と、多くの人々に疑問を抱かせました。

債券セクター

世界の主要中央銀行の多くが利下げまたは据え置きを決定したため、米ドル安を背景に世界の国債利回りは軒並み低下しました。米連邦準備制度理事会（FRB）は50ベーシスポイントの積極的な利下げで政策の転換を示し、債券価格の急騰とそれに伴う利回りの低下を招きました。米10年債利回りは一時、年初来最低の3.6％に達しました。 欧州では、欧州中央銀行が3.5％、スイス国立銀行が1％にそれぞれ金利を引き下げました。イタリアの10年物国債利回りは3.38％と、８月の3.67％から30ベーシスポイント近く低下しました。一方、イングランド銀行は８月の会合では25ベーシスポイントの利下げを行いましたが、今月は金利を５％に据え置きました。

コモディティセクター

９月のコモディティ市場はまちまちの結果となりました。中国政府による景気刺激策としての利下げは、銅やその他の工業用金属に新たな息吹を吹き込み、アジアのドラゴンがついにCOVID以前の消費水準に戻る準備が整ったのではないか、という期待を高めました。貴金属相場は、金が年初来高値を何度も更新し、銀とパラジウムの見事な上昇とともに上昇しました。エネルギー先物は、リビアからの追加供給が懸念される中、原油価格が７％以上下落し、最も弱気なパフォーマンスを示した月となりました。サウジアラビアが原油価格の下支えから増産によるマーケットシェア回復へと重点を移すとの思惑も、原油価格が抑制された原因となりました。その一方で、天然ガスは、供給逼迫の兆候と人工知能（AI）の利用拡大による電力需要の高まりが燃料価格を押し上げ、８月下旬の高騰から続伸しました。中東の地政学情勢が引き続き複雑なため、エネルギー市場におけるリスクは依然として存在しています。

為替セクター

米ドルは主要通貨に対して幅広く下落し、９月は不安定な船出となりました。市場は、米連邦準備制度理事会（FRB）による50ベーシスポイントの超大型利下げを消化し、金融緩和スタンスへの転換を示唆しました。個人消費支出価格指数（PCE）は、先月のヘッドラインインフレ率が2.2％に低下し、2021年２月以来の低水準となりました。ユーロ圏内では、フランスとスペインのインフレ率が予想以上に低下したことを示す国内経済データが発表され、欧州中央銀行による10月の追加利下げへの期待が高まりました。イングランド銀行は、借入れを増やすために導入する英国非居住者区分（ノン・ドム・ステータス）廃止をめぐる懸念の中、追加利下げを見送り、10月に予定されている秋季予算に焦点を移すことを決定しました。米ドルの下落がポンドに強さをもたらし、ポンドはこの決定を好感しました。

暗号資産セクター

９月の暗号資産の値動きは、ビットコインとイーサリアムが、米国の金利低下とその後の米ドル安の恩恵を受け前月の下落から回復し、プラスとなりました。また、欧州の大手銀行二行が仮想通貨サービスの提供を開始するとのニュースが伝わると、今後デジタル資産が一般の金融市場や日常生活において広く受け入れられるようになるという期待で、デジタル資産市場内のセンチメントはさらに高まりました。

出所：Superfund Market Commentary – September 2024を和訳編集して記載

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