マーケット概況コメント（月間：2025年7月）

【1】マーケット概況コメント（月間：2025年7月）
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【1】マーケット概況コメント（月間：2025年7月）

株式セクター

2025年７月のグローバル金融市場は、インフレの高まり、中央銀行の政策転換、地政学的な緊張、そして主要地域の多様な経済データが複雑に影響し、劇的な変化を遂げました。投資家は金融政策の変化や貿易の不確実性、国際的な緊張感の余波に注目しつつ、市場の楽観的な動きに乗じて柔軟に対応しました。貿易や関税の見通しが改善し、政治的な対立が和らぎ、世界経済の基調が予想以上に堅調だったため、市場に楽観ムードが広がりました。トランプ政権による日本や欧州連合との貿易協定の発表は、貿易戦争への懸念を和らげ、米中交渉の進展も投資家心理を支える材料となりました。こうした展開を受けて、米国株式市場は上昇し、Nasdaq総合指数とS＆P500がそれぞれ史上最高値を更新しました。この上昇は、貿易や財政政策の方向性の明確化、第2四半期の好決算、AI・クラウド需要による半導体株の人気などが背景です。７月はS＆P500とNasdaqの３～４か月連続上昇が続き、堅調なラリーが際立ちました。
一方、欧州株式は月の大半で低調な推移となり、米国がEUの財やサービスに一方的に関税を課す可能性への懸念が重しとなりました。その不透明感は投資家心理を冷やし、上昇の勢いも抑制されました。しかし、月末に成立した通商合意が安心感をもたらし、より厳しい関税措置を回避するとともに、市場不安を和らげました。上昇は控えめながらも、ヘルスケアや金融株を中心に一部で回復が見られ、ユーロ圏の成長率も予想を上回りました。英国FTSEオールシェアは米国との早期貿易合意と、主な製薬企業の好決算に支えられ上昇しました。アジアではマクロ経済環境の改善と米日交渉の進展が遅れて追い風となり、AIインフラと部品需要の強さも加わって、TOPIX指数が３％以上、日経平均が1.5％以上上昇しました。中国株も、貿易交渉への楽観と好調な経済指標が下支えとなり、幅広く買われました。中国の上半期GDP成長率も予想を上回り、中国本土での景気回復への自信が投資家の間で強まることで幅広いラリーを後押ししました。

債券セクター

グローバル債券市場は、楽観的な雰囲気により国債利回りが上昇。投資家は安全資産を手放し、国債価格は下落しました。米国では、貿易政策と財政運営への注目が集まり、トランプ大統領が「Big Beautiful Bill」と呼ばれる大型減税・支出法案に署名しました。この法案は財政規律への懸念を再燃させ、市場のボラティリティを高めました。米連邦公開市場委員会（FOMC）は５回連続で政策金利（4.25-4.50％）を据え置き、２人の理事が利下げに反対するなど、緊張感がある「タカ派的据え置き」と解釈されました。６月のCPIは前月比0.3％上昇、年率で2.7％となり、FRBの目標２％を上回りました。食品・エネルギーを除いたコアインフレも0.2％上昇し、予想を若干下回りつつも根強い物価圧力を示しています。
欧州中央銀行（ECB）は１年ぶりに利上げを停止し、２％で据え置き。インフレだけでなく、雇用や成長も安定している中、米欧関税対立回避が市場心理を支えました。ユーロ圏のPMI速報値は51.0へ上昇し、成長領域に回復。英国では政局不安とインフレ急上昇（６月CPIは3.6％、前月比3.4％）で国債市場が動揺し、金融政策への懸念が高まりました。経済指標と財政運営の不透明さが相反し、投資家は判断に苦しむ状況となりました。日本では与党の参院過半数割れを受けて政治・財政不安が再燃し、10年国債利回りが2008年以来の高水準へと跳ね上がりました。

コモディティセクター

コモディティ市場は地政学リスク、貿易同盟の変化、天候不順など複雑な状況下で推移し、エネルギーと銀が明るい材料となりました。６月の米イスラエルによるイラン核施設空爆の余波が続いたものの、イランはホルムズ海峡封鎖を控えて市場への影響は限定的でした。WTI原油価格は、OPEC+の予想以上の増産と、トランプ政権によるインドへの25％関税（ロシアからの原油・軍事品購入が理由）による追加制裁警告など、複数要因で上昇しました。一方、米国と日本の間で15％の相互関税を含む大型貿易協定が締結されました。この合意には自動車や農産品が含まれており、双方にとって戦略的な成果と評価され、日本市場は急騰しました。米国内では天候回復でトウモロコシの作柄期待が高まる一方、中国との交渉停滞や中国の調達先転換（ブラジル・エチオピア）で大豆価格が低迷しました。
ソフトコモディティの中で、欧州ロブスタコーヒーは、需要低迷、米ドル高、ブラジルの収穫加速で約10％下落しました。金は米ドル高と貿易楽観でわずかに下落。対照的に、銀は産業需要と底堅い需要に支えられ1.6％以上上昇しました。米国の半製品および銅関連製品への50％関税発表（米国内製造業強化・貿易収支改善が狙い）で、銅価格は1989年以来最大の下げとなるなど、急激な市場変動も見られました。月末、米中貿易協議は90日間の関税休戦延長に前向きな意向を示し、さらに大きな激化回避の期待が高まりました。

為替セクター

米ドルは2025年前半の混乱を乗り越え、７月に力強い反転を見せました。米ドル指数は主要通貨バスケットに対して3.37％上昇し、2024年10月以来の最大の月間上昇率となりました。労働市場の堅調さ、企業決算の良好さ、FOMCの金利据え置きは「タカ派的」解釈を呼び、米ドルを一段と押し上げました。さらに米欧間の貿易合意で30％関税を回避し、穏やかな15％関税で落ち着いたこともドルの強さを後押ししました。イギリスのポンドはドルに対し約４％下落。英国のインフレ急騰と失業率の上昇で、イングランド銀行の利上げ継続に疑問が生じ、ポンドの弱含みを招きました。

暗号資産セクター

デジタル資産も７月に主流化が一段と進行。米議会が初の「Crypto Week」を開催し、重要な法制度面での進展が目立ちました。特筆すべきは「米国ステーブルコイン法（GENIUS Act）」の成立で、ステーブルコイン統合やデジタル資産の採用促進の土台となりました。さらに「デジタル資産市場明確化法（CLARITY Act）」成立で、デジタル資産の証券・商品としての区分も確立。SEC（米国証券取引委員会）とCFTC（米商品先物取引委員会）の役割が明確となり、市場参加者にとって待望の規制環境が整いました。こうした動きが新たなイノベーション促進につながり、ブロックチェーン関連のサービス拡大に拍車をかけました。ビットコインは利益確定売りが出るまで過去最高値の123,000ドル超に達し、イーサリアムはETF需要や分野の拡大で約50％上昇するなど、暗号資産が金融主流へとさらに踏み出す月となりました。

出所：Superfund Market Commentary – July 2025を和訳編集して記載

スーパーファンド・インベストメント・グループでは、株式や債券に加え、コモディティ市場を重視した投資戦略も採用しています。個別リスクに一元的に左右される資産配分は、大きなリスクと考えており、リスクとリターンのバランス配分で優位なパフォーマンスを発揮する戦略に注目しています。本資料は、投資勧誘を目的として作成されたものではなく、あくまで情報提供を目的としたものです。一部主観や意見が含まれている場合もあります。投資信託等金融商品にかかる最終的な投資判断は、投資信託説明書（目論見書）や他の資料などを参考に、ご自身の判断でなさるようお願い致します。