マーケット概況コメント（月間：2021年10月）

【1】マーケット概況コメント（月間：2021年10月）
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【1】マーケット概況コメント（月間：2021年10月）

10月の世界の株式市場は、前月の暴落から一転して大幅に上昇して終了しました。米国では、第3四半期の経済成長率はわずか2％と、上半期の成長率に比べて低い水準にとどまりました。欧州では、ユーロ圏の第3四半期のGDPは2.2％増加し、インフレ率はエネルギー価格の上昇に伴い4.1％に加速しました。さらに、IMFは中国経済の成長率を8.0％と予想していますが、中国ではインフレ圧力、サプライチェーンの混乱、世界最大の負債を抱える不動産開発会社「恒大集団（エバーグランデ）」の問題など、多くの不確実性が存在しています。

このように、米国の債務上限問題をめぐるボラティリティの高まりや、雇用創出のペースが予想よりも遅いことなどにもかかわらず、ダウ・ジョーンズ工業株平均、S&P500、NASDAQコンポジットはいずれも最高値を更新し、NASDAQはスーパーファンドの3つのファンド全て（レッド、グリーン、システマティック・オールウェザー）で、S&P500はグリーン・ファンドを除くすべてのファンドで最高値を記録しました。10月の株式価格の上昇により、スーパーファンドのレッド、グリーン、システマティック・オールウェザー・ファンドはいずれも株式指数部門で全体的にプラスの利益を計上しました。

国債市場では、インフレ期待と世界経済の成長期待に大きな注目が集まりました。米国では、債務上限を短期的に停止するという提案が党派を超えて受け入れられ、債務不履行は回避されました。また、米連邦準備制度理事会（FRB）は、資産購入プログラムを来年終了させる方針を示しました。一方、英国中央銀行は利上げの動きを強めており、欧州中央銀行は年内の利上げを確約しませんでした。オーストラリアの3年債の利回りは、1994年以来の月間最高の上昇を記録し、韓国は11月に国債の発行を大幅に縮小する計画を発表したため、韓国3年債の価格は2018年半ば以来の水準まで下落しました。この動きにより、韓国3年債は3つのファンド全体でボトムパフォーマーとなりました。世界の国債価格の下落は、スーパーファンドのレッド・ファンドとグリーン・ファンドのポジションに悪影響を与えましたが、システマティック・オールウェザー・ファンドは小幅な利益を得ました。

コモディティ部門では、エネルギー製品の価格上昇は、主にサプライチェーンのボトルネックによって促進され、スーパーファンドの3つのファンドに素晴らしいリターンをもたらしました。その中でも、NYMEX原油は、システマティック・オールウェザー・およびグリーン・ファンドのトップパフォーマーとなりました。米国政府は、OPEC+への生産枠拡大の訴えに続き、国内エネルギー会社の生産者にも価格上昇を抑えるよう訴えました。しかし、エネルギー生産者が増産のための多額の投資に消極的であるため、すぐには解決しそうにありません。。欧州では、エネルギー集約型の産業が生産を縮小し始めていますが、電気料金の高騰により、ドイツでも生産を縮小することが懸念されます。金は、債券利回りの上昇、インフレ率の上昇、ドル安にもかかわらず、前月までの安値から一転して上昇し、堅調に推移しました。農業分野では、エネルギー製品の供給不足により肥料の生産が妨げられ、欧州の多くの工場が生産停止または減産を余儀なくされたため、影響を受けた市場では品薄感が強まり、価格が上昇しました。全体として、エネルギー部門での好調なパフォーマンスにより、スーパーファンドのレッド、グリーン、システマティック・オールウェザー・ファンドは、コモディティのポジションでプラスの結果となりました。

10月は、暗号通貨にとって良い兆候が見られました。ビットコインは、初のビットコインETFが市場に導入され、多くの関心を集めたことで、最高値を更新しました。また、イーサリアムのネットワークシステムのアップグレードが成功し、エネルギー消費量が少なくなったことで、イーサリアムも最高値を更新しました。ユーロについては、中国の不動産市場の混乱が世界市場に波及することへの懸念がユーロの足を引っ張った一方で、米政府機関が閉鎖されうる可能性と、そうなれば米国株式市場の混乱を引き起こしかねないという緊張感が、安全通貨である円の利益につながりました。全体的には通貨セクターで、スーパーファンドのグリーン・ファンドがプラスのリターンを示した一方で、スーパーファンドのレッド・ファンドとシステマティック・オールウェザー・ファンドは小幅な損失を出しました。

弊社では、個別リスクに一元的に左右される資産配分が根源的なリスクと考えており、弊社のマネージドフュチャーズはリスクとリターンのバランス配分で優位なパフォーマンスを発揮する戦略（プロダクツ）を揃えております。弊社ではトレンドフォロー戦略により変化の兆しをいち早くキャッチできるよう、多種多様な情報を織り込んでシステム化した投資戦略に取り組んでいます。

出所：Superfund Market Commentary – October 2021を和訳編集して記載

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