マーケット概況コメント（月間：2021年3月）

【1】マーケット概況コメント（月間：2021年3月）
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【1】マーケット概況コメント（月間：2021年3月）

世界保健機関がコロナウイルスのパンデミックを昨年3月に正式宣言してから1年経ちましたが、今年3月は力強い経済回復への楽観的な見方に溢れていました。米国のポジティブな国内感情は、労働市場の改善を示した2月の雇用報告と、ワクチン接種の積極的な展開が拍車を掛けた四半期ごとの消費者信頼感指数の上昇に最も顕著に表れました。それに加えて、バイデン米大統領は、米国の景気回復をさらに促進することを目的とした2.3兆ドルのインフラ支出計画、および法人税率の引上げを通じた資金調達計画を発表しました。

欧州では、以前の封鎖措置の緩和に支えられた需要回復が見られたため、ユーロ圏の製造業PMIが上昇しました。 EUは、コロナウイルス感染者数の増加に直面しているため、ウイルス蔓延第3波の可能性に直面しています。これは、主にワクチン接種の展開が不十分で、封鎖措置の再導入を余儀なくされることが、経済を後押しし正常に戻るための努力を阻害しているためです。一方、英国は、2023年の大企業の税率の引上げを財源とし、2021年の追加予算650億ポンドの計上および国境内の企業投資促進を目的とした他の支出を明らかにしました。継続的な政府の刺激策は、一部のワクチン接種者に血餅が現れる懸念をも打消し、世界の株式を下支えしました。ほぼすべての主要なグローバル指数が今月は堅調な上昇を記録し、CBOEボラティリティ指数は1年以上見られなかったレベルまで低下しました。

スーパーファンドのレッド、グリーン、シャープパリティファンドは、債券セクターでパフォーマンスが低下し、主に経済的影響と市場センチメントが阻害要因となりました。米国10年国債先物や米国国債などの長期国債で保有されているポジションがその影響を主導したため、当該ファンドはパフォーマンスを大幅に低下させました。

米国国債10年物利回りは14か月ぶりの高値に上昇し、米ドルは日本円に対して上昇し、楽観的な経済データで1年ぶりの高値に達しました。また、財政刺激策と積極的な予防接種の進展により米国経済が伸長し、世界的な景気回復をリードするとの確信もありました。これは、2021年末までに6.7％の経済成長が予測されているにもかかわらず、FRBが多くの政府支出に促されて金融政策を2024年まで変更しないという決定を固めたためです。

商品セクターでは、OPEC +が現在の減産水準を維持することを決定したため、月初に原油価格が急騰しました。1年以上の間、パンデミックは世界の供給網に影響を与えましたが、エジプトのスエズ運河内で起きた巨大コンテナ船の座礁による交通の停滞は、世界の海上輸送の12％を停止させる重大なボトルネックを生み出し、状況を悪化させ、原油価格はさらに上昇しました。それにもかかわらず、原油価格は月後半に低下し、米ドルと米国債利回りの急騰により下落しました。

他の商品では、貴金属は国債利回りの上昇とドル高の影響を受けています。金価格は四半期で10％以上下落し、銀価格においても、投資家が安全資産から景気回復の恩恵を受ける資産に移行するのに合わせて下落しました。農務省の予想よりもはるかに少ない米国での作付け見通しにより商品価格が押上げられたため、トウモロコシ価格は2013年来の高値にまで上昇しました。アジアでは、中国が新疆ウイグル自治区で世界の綿花の5分の1を生産する際の強制労働に関連する深刻な人権侵害で非難されたため、中国と西側諸国の間の緊張が高まり、商品価格にマイナスの影響を与えました。中国はこれらの主張を否定し、西側諸国が制裁を課した後、西側の衣料品小売業者に対して報復措置を講じました。

弊社では、個別リスクに一元的に左右される資産配分が根源的なリスクと考えており、弊社のマネージドフュチャーズはリスクとリターンのバランス配分で優位なパフォーマンスを発揮する戦略（プロダクツ）を揃えております。弊社ではトレンドフォロー戦略により変化の兆しをいち早くキャッチできるよう、多種多様な情報を織り込んでシステム化した投資戦略に取り組んでいます。

出所：Superfund Market Commentary – March 2021を和訳編集して記載

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