マーケット概況コメント（月間：2024年8月）

【1】マーケット概況コメント（月間：2024年8月）
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【1】マーケット概況コメント（月間：2024年8月）

株式セクター

8月の世界の株式相場は急落する運命にあると思われました。しかし、意外な展開となり、株価は一転して上昇に転じ、投資家を驚かせました。市場のボラティリティが高まったのは、期待はずれの米雇用統計が投資家に不安を抱かせたからです。世界最大の経済大国である米国の失業率が4.3％に上昇し、景気減速懸念が強まりました。日本銀行（BOJ）による意表をついた利上げもあって、日本が世界的な株安の震源地となり、見通しはさらに悪化しました。「フラッシュ・クラッシュ」が劇的な円高を引き起こし、日本株は20％下落しました。日本の日経平均株価は、1987年のブラックマンデーの暴落以来最悪となる12％以上の暴落という大打撃を受けましたが、投資家心理の改善とともに持ち直しました。初旬の恐怖にもかかわらず、CBOEボラティリティ・インデックスで測定される市場のインプライド・ボラティリティは通常のレベルに戻りました。月後半には、市場全体が好業績の情報を消化し、主要中央銀行による今後の金融緩和期待につながるシグナルを発信したため、投資家心理はリスク・オン・アプローチへと決定的に変化しました。最終的に、世界株式は見事な回復を遂げ、ダウ工業株30種平均やドイツDAXなどの主要指数が史上最高値を更新し、月間で健全な上昇を記録しました。

債券セクター

8月は不安定な月でしたが、米国国債が世界の国債をアウトパフォームしたため、安全資産にとっては概ね良好な月となりました。コアCPIインフレ率が前月比で2021年3月以来の低水準に低下し、米連邦準備制度理事会（FRB）が9月に利下げを実施する可能性が高まりました。8月初めに発表された米雇用統計では、非農業部門雇用者数と賃金上昇率がともに予想を下回り、労働市場が弱含んでいることが示されました。イングランド銀行（BOE）が4年ぶりに金利を25ベーシスポイント引き下げ5％としたため、他の主要国債市場では緩やかな上昇が見られました。日本国債は、日銀が金利を0.25％に引き上げて市場を驚かせたことから、円キャリートレードの巻き戻しを誘発し上昇しました。さらにユーロ圏では、弱い製造業PMIがユーロ圏景気悪化の兆候を示し続けたため、欧州中央銀行（ECB）が9月に25ベーシスポイントの追加利下げに踏み切るとの金利期待が広がりました。

コモディティセクター

コモディティセクターはまちまちのリターンを生み出しました。金は一段と上昇し、高値を更新した目覚ましい月で、金相場は2.3％の上昇を記録し、その輝かしい年初来のパフォーマンスにさらに拍車をかけました。 地政学的な情勢と中央銀行の買い入れの中、安全資産である金は、FRBの利下げ期待によって米ドルと国債利回りが低下したことに支えられました。一方、工業用金属は、中国の有望な兆候とドル安に後押しされ、上昇に転じました。中国の需要回復の兆しが見えたことでアルミニウム価格が高騰し、必須原料のコストを押し上げてきたアルミナの供給不足に対する投資家の懸念が高まりました。農業分野では、ブラジルでは過去40年以上で最悪の干ばつが発生し、コーヒーと大豆の生産が脅かされました。世界中でブラジル産農産物への依存度が高まるなか、現地での降雨不足は、世界的な供給の持続可能性にリスクをもたらしています。エネルギー価格（特にWTIとブレント原油）は、中東と北アフリカで地政学的緊張が続いているにもかかわらず、8月に下落しました。この下落は、最近の米国の景気動向の他に、主に、主要輸入国である中国の需要不振と、OPEC+がリビアでの供給途絶を相殺するために増産に踏み切る可能性によるものです。

為替セクター

急激なボラティリティが為替市場を襲い、利下げ期待が高まる中、リスクオンの心理が高まり、米ドル指数は13カ月ぶりの低水準まで下落し、すべての主要通貨に対して米ドル安が進行しました。英ポンドは、英国経済見通しの改善に対する市場心理が好感される中、対米ドルで上昇しました。一方、いわゆる円キャリートレードの解消により、円は対ドルで上昇しました。

暗号資産セクター

8月は世界的なマクロ経済要因が重しとなり、暗号資産セクターにとって激動の月となりました。株式市場の売りが波及し、ビットコイン価格は2024年2月以来の50,000ドル割れとなりました。それにもかかわらず、FRBが間もなく利下げに踏み切るという予想が後押したことで、徐々に回復が見られ、デジタル通貨は9％弱の下落に留まり、6万ドルの水準に近づいて月を終えました。一方、イーサリアムは若干の回復が見られたものの、損失が拡大しました。イーサリアムの月間総損失は20％を超え、大規模な清算とスポット・イーサリアム上場投資信託（ETF）のパフォーマンス低迷が懸念となることが証明されました。

出所：Superfund Market Commentary – August 2024を和訳編集して記載

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